为什么不能买退市股？退市股的风险详解退市股（即被证券交易所终止上市的股票）是投资者需要高度警惕的特殊证券类别。尽管其极低的价格可能具有表面吸引力，但存在的多重风险往往让普通投资者望而却步。我们这篇文章将系统解析退市制度的本质；退市股的五大

为什么不能买退市股？退市股的风险详解

退市股（即被证券交易所终止上市的股票）是投资者需要高度警惕的特殊证券类别。尽管其极低的价格可能具有表面吸引力，但存在的多重风险往往让普通投资者望而却步。我们这篇文章将系统解析退市制度的本质；退市股的五大核心风险；交易机制的特殊限制；信息透明度问题；历史教训案例分析；监管政策变化；7. 常见问题解答，帮助投资者建立全面的认知框架。

一、退市制度的本质与目的

退市机制是资本市场"优胜劣汰"的基础性制度设计，各国交易所普遍设定包括财务指标、交易价格、市值、规范运作等多维度退市标准。以中国A股为例，2020年修订的退市新规新增"连续20个交易日收盘市值低于3亿元"等市场化指标，使年均退市公司数量从早期的个位数提升至近年40家左右（数据来源：沪深交易所年报）。这种制度安排本质上是通过清除劣质上市公司来保障市场整体质量。

二、退市股的五大核心风险

1. 流动性枯竭风险

退市后股票通常转入老三板（全国中小企业股份转让系统）交易，但日均成交量往往不足万元。以2022年退市的某地产股为例，其在老三板的月均换手率仅0.03%，投资者可能面临"想卖无人接盘"的困境。

2. 价值归零风险

据统计，2015-2021年间A股退市公司中有73%最终进入破产程序（中国证券业协会数据），普通股清偿率平均不足5%。2020年退市的*ST信威，其股价从历史最高67.98元跌至退市整理期总的来看收盘价0.38元，跌幅达99.4%。

3. 信息披露风险

退市公司不再强制履行完整信息披露义务，财务数据、重大事项等关键信息可能严重滞后或缺失，导致投资决策缺乏依据。

4. 重新上市不确定性

虽然沪深交易所规定退市股符合条件可申请重新上市，但实际成功案例屈指可数。截至2023年，A股历史上仅长航油运等4家公司实现重新上市，概率不足2%。

5. 交易成本异常

老三板股票实行集合竞价交易（每周一、三、五各一次），且需支付高达0.3%的双向佣金（主板标准的3倍），显著增加交易摩擦成本。

三、交易机制的特殊限制

投资者购买退市股面临多重门槛：

• 退市整理期：需满足50万元资产门槛+2年投资经验（创业板/科创板权限要求）
• 老三板交易：需单独开通权限，且仅支持限价申报
• 涨跌幅限制：退市整理期首日无限制，之后为10%；老三板股票为5%

某券商统计显示，2021年参与退市股交易的账户中，92%为机构或大户投资者，普通散户参与度极低。

四、信息不对称加剧

退市公司通常存在严重的信息缺陷：

信息类型	主板公司	退市公司
定期报告	强制披露季报/年报	无强制要求
审计要求	需正规会计师事务所审计	可能无审计
重大事项	临时公告披露	无披露渠道

五、历史教训案例分析

*ST长生（002680）案例：2018年因疫苗造假事件成为A股首例重大违法强制退市案例。其股价从29.99元高点暴跌至退市时0.39元，期间出现的12个"地天板"诱使不少投机者入场，最终这些投资者平均亏损达97%。

乐视网（300104）案例：2020年退市时仍有18万户股东，其在新三板的交易价格长期低于0.2元，较历史最高价179元下跌99.9%。

六、监管政策持续收紧

2023年证监会发布《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》，重点加强：

1. 退市衔接监管，压缩炒作窗口期
2. 强化券商投资者适当性管理
3. 完善退市公司信息披露指引

上交所数据显示，新规实施后退市整理期平均换手率下降43%，显示政策有效抑制了非理性交易。

七、常见问题解答

退市股是否可能"乌鸦变凤凰"？
理论上存在通过并购重组重新上市的可能，但实际成功率极低。且现行规则要求重新上市首日不设涨跌幅限制，历史案例显示多数遭遇大幅抛售。

有哪些合法途径可交易退市股？
① 退市整理期（30个交易日）在主板交易；② 退市后转入三板市场（代码通常以400开头）；③ 通过司法拍卖等非公开渠道。

机构投资者如何处理退市股？
专业机构主要通过：1) 提前计提减值准备；2) 参与破产重整谈判；3) 利用衍生工具对冲风险。这些手段均超出普通投资者能力范围。